浙江眾誠云創(chuàng )資產(chǎn)價(jià)格評估有限公司??
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企業(yè)價(jià)值評估方法
評估方法會(huì )影響評估結果的準確性，要根據目標企業(yè)特點(diǎn)，合理選擇評估方法。目前，企業(yè)估值常用方法包括收益法、市場(chǎng)法、成本法、實(shí)物期權法四種。
01
收益法
收益法是將企業(yè)未來(lái)的收益資本化或折現，未來(lái)收益現值之和即為企業(yè)價(jià)值?？梢钥闯?，在運用收益法時(shí)，折現方法的選擇是關(guān)鍵。未來(lái)收益可以用會(huì )計利潤、經(jīng)濟利潤、現金流等表示，常用的折現模型有經(jīng)濟增加值模型、自由現金流折現模型、股權自由現金流折現模型、股利現金流折現模型等。
(1)經(jīng)濟增加值模型
經(jīng)濟增加值模型(簡(jiǎn)稱(chēng) EVA 模型)，理論基礎是剩余收益思想。運用 EVA 模型，首先計算企業(yè)未來(lái)的 EVA 值，再將 EVA 值折現，最后將初始投資資本與 EVA 現值相加，即得到企業(yè)價(jià)值。
(2)自由現金流折現模型
自由現金流折現模型(簡(jiǎn)稱(chēng) FCFF 模型)，考慮了資金使用成本。應用 FCFF 模型，首先要預測企業(yè)未來(lái)的現金流，再將其折現，最后求現值之和，得到企業(yè)價(jià)值。
(3)股權自由現金流折現模型
股權自由現金流折現模型(簡(jiǎn)稱(chēng) FCFE 模型)認為企業(yè)在支付費用，償還利息，扣除資本性支出后，剩余現金流歸股東所有，即為股權現金流。
(4)股利現金流折現模型
股利現金流折現模型(簡(jiǎn)稱(chēng) DDM 模型)，認為企業(yè)價(jià)值即為未來(lái)股利折現之和。該模型適用于股利發(fā)放及股利政策較為穩定的企業(yè)。
02
市場(chǎng)法
市場(chǎng)法通過(guò)尋找與目標企業(yè)相似的上市公司或并購案例，將二者進(jìn)行對比，從而得到估值結果。替代原理是市場(chǎng)法的理論前提，其主張在完全競爭市場(chǎng)中，類(lèi)似的資產(chǎn)價(jià)值也相似。由于上市公司和公開(kāi)案例的數據容易獲取，因此常以二者作為比較對象，市場(chǎng)法估值模型可分為三大類(lèi)：市盈率模型、市凈率模型、市銷(xiāo)率模型。
03
成本法
成本法以資產(chǎn)負債表為基礎，因此也叫做資產(chǎn)基礎法。成本法認為購買(mǎi)資產(chǎn)的價(jià)格約等于建造類(lèi)似資產(chǎn)的成本。成本法主要有賬面價(jià)值法、重置成本法、清算價(jià)值法。運用成本法，首先評估企業(yè)各項資產(chǎn)的價(jià)值總和，然后評估各項負債的價(jià)值總和，資產(chǎn)和負債價(jià)值之差即為企業(yè)的價(jià)值。
04
實(shí)物期權法
(1)實(shí)物期權的概念
期權本質(zhì)是一種選擇權，期權的持有者需要預先支付期權費(通常數額較小)，可在未來(lái)規定的時(shí)間，以確定價(jià)格購買(mǎi)或出售某項資產(chǎn)。期權持有者可以根據市場(chǎng)行情，執行或放棄交易權。因此，期權持有者享有權力而非負有義務(wù)。實(shí)物期權的提出者 Stewart Myers 把企業(yè)的項目看作實(shí)物期權，期權費即為前期投入的費用，項目未來(lái)的收益是期權價(jià)值，通過(guò)預估項目未來(lái)收益，企業(yè)選擇執行或放棄期權。
實(shí)物期權關(guān)注點(diǎn)在于投資機會(huì )，其認為機會(huì )越不確定，獲得的收益就越高。企業(yè)開(kāi)展項目后，管理者可根據宏觀(guān)政策、市場(chǎng)
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